Cómo calculamos lo que publicamos

Esta página es parte del producto tanto como las tablas. Si una cifra del sitio no se puede explicar desde aquí, es un error nuestro.

Versión de la metodología: v1, vigente desde el 24 de agosto de 2026. Cada cifra publicada lleva la versión con la que fue calculada. Cuando una fórmula cambia, se bumpea la versión, se recalcula todo y esta página se actualiza en el mismo acto. Las cifras anteriores no se borran.

1. Qué es Fondosfera, y qué no es

Fondosfera publica datos y metodología. No publica consejos.

En esta página no vas a encontrar cuál AFP es "la mejor", ni ninguna sugerencia sobre dónde poner tu dinero. Lo que vas a encontrar es qué dice la fuente oficial, cómo lo procesamos y con qué límites. La decisión es tuya, y para eso necesitas ver el método, no una conclusión.

Tampoco somos la fuente. La fuente es la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) para el valor cuota, y el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) para la inflación. Nosotros descargamos, guardamos, verificamos y calculamos — y dejamos el rastro para que puedas comprobarlo.

2. De dónde viene cada cifra

La fuente del valor cuota

La SBS publica un archivo Excel con el valor cuota diario por tipo de fondo y AFP, desde el 2 de agosto de 1993. Ese archivo es nuestra única fuente primaria para las series de AFP.

No leemos tablas de la web ni copiamos cifras de terceros: descargamos el archivo oficial tal como la SBS lo publica.

Cómo se puede rastrear

Cada vez que descargamos un archivo guardamos tres cosas:

• El archivo original, byte a byte, sin modificar.
• Su huella sha256, que cambia si cambia un solo carácter.
• La fecha y la URL de la descarga.

Toda cifra publicada está asociada a una de esas descargas. Eso significa que podemos responder, para cualquier número del sitio: de qué archivo salió, cuándo lo bajamos y de qué dirección. Si no podemos responder eso, no lo publicamos.

Qué hacemos cuando la fuente cambia una cifra

Nunca sobrescribimos. Si la SBS republica un valor distinto para un día que ya teníamos, guardamos la nueva observación junto a la anterior, no en lugar de ella.

Las tablas del sitio muestran siempre la observación más reciente. Pero el histórico completo queda, y con él la respuesta a "qué número mostraba esta página en tal fecha". En un sitio sobre dinero eso no es un lujo: es la única forma honesta de corregirse.

3. Qué es el valor cuota

Un fondo de pensiones se divide en cuotas. El valor cuota es lo que vale una de esas cuotas en un día determinado. Cuando el fondo gana, la cuota vale más; cuando pierde, vale menos. El número de cuotas que tiene un afiliado no cambia por el rendimiento — cambia lo que vale cada una.

Por eso la rentabilidad de un fondo se mide comparando valores cuota entre dos fechas, y no comparando patrimonios: el patrimonio también sube y baja porque entra y sale gente.

La SBS lo define así, en el pie de su propio archivo:

El Valor Cuota se calcula sobre la base de lo establecido en el Artículo 65° del Título VI del Compendio de Normas del SPP y se utiliza tanto para el cálculo de la rentabilidad como para la compra/venta de cuotas.

Un fondo es el par (AFP, tipo de fondo)

El sistema peruano tiene cuatro tipos de fondo, de menor a mayor exposición a riesgo: 0, 1, 2 y 3. Cada una de las cuatro AFP administra los cuatro tipos.

Eso hace dieciséis fondos, no cuatro. Cuando comparamos, comparamos fondos del mismo tipo entre sí: el tipo 3 de una AFP y el tipo 0 de otra no son comparables, porque no persiguen lo mismo.

Cuándo empezó cada fondo

Las fechas de inicio de operaciones son las que declara la SBS en su archivo:

Solo Integra y Profuturo tienen serie completa desde 1993. Una comparación "desde el inicio" entre fondos que empezaron en años distintos compara periodos distintos, y eso hay que tenerlo presente al leerla.

4. Las tres series de valor cuota, y cuál publicamos

Esto es lo que menos se conoce del dato peruano, y afecta a cualquier comparación con cifras antiguas.

La SBS no publica una serie de valor cuota. Publica tres:

Las dos últimas corrigen el valor cuota por excesos a los límites de inversión. La propia SBS explica el cambio así:

Hasta diciembre de 2023 la rentabilidad de los Fondos de Pensiones se calculó con valores cuota ajustados por excesos a los límites de inversión. Desde enero 2024 la rentabilidad se calcula con valores cuota sin ningún ajuste (Resolución SBS N° 2186-2023).

Fondosfera publica la serie sin ajuste, que es el criterio vigente del regulador.

Guardamos las tres, cada una por separado y con su propia procedencia. No las empalmamos ni las promediamos: un empalme sería una decisión nuestra que quedaría indistinguible del dato, y crearía un salto artificial en el punto de unión que contaminaría cualquier medida de riesgo que cruzara enero de 2024.

Consecuencia práctica para ti: si comparas una cifra nuestra contra una que la SBS publicó antes de 2024, puede que no coincidan, y no es un error de ninguno de los dos. Están calculadas con criterios distintos, y aquí queda dicho cuál usamos.

5. Los fondos en etapa de formación

Cuando un fondo empieza a operar, su valor cuota arranca en 10,00. En cinco de las dieciséis series ese valor se mantiene constante durante un tiempo antes de empezar a moverse:

Ese tramo plano no es rendimiento: es el fondo antes de estar operando de verdad. Si lo incluyéramos en una rentabilidad "desde el inicio", estaríamos sumando semanas de retorno cero que diluirían la cifra hacia abajo.

La normativa reconoce esta situación. El Artículo 74°-A del Título VI del Compendio de Normas del SPP define la etapa de formación de un fondo como el periodo que va desde el inicio de sus inversiones hasta que alcanza un tamaño de 400 millones de soles, y obliga a advertir que en esa etapa los indicadores pueden presentar variaciones significativas.

Nuestra regla: el valor cuota se guarda tal como lo publica la SBS, sin tocar un dígito. La rentabilidad desde el inicio se mide desde la última fecha del tramo plano, que es cuando ocurre el primer rendimiento real, y esas series se marcan como fondos en etapa de formación.

La norma nos da la etiqueta; el punto de corte lo elegimos nosotros. El Artículo 74°-A no fija un valor cuota inicial ni dice desde cuándo medir: nos autoriza a advertir. Dónde exactamente empezar a contar es una decisión metodológica nuestra, y por eso está escrita aquí y no escondida en el código.

6. Las fórmulas

Sea VC(t) el valor cuota en la fecha t.

Rentabilidad acumulada

Cuánto rindió el fondo entre dos fechas, sin anualizar.

VC(t1) / VC(t0) − 1

Rentabilidad anualizada

La misma rentabilidad expresada como tasa anual equivalente, para que periodos de distinta duración se puedan poner uno al lado del otro.

( VC(t1) / VC(t0) ) ^ (365 / días) − 1

días son días de calendario entre t0 y t1. No días hábiles: el horizonte de una inversión se mide en tiempo transcurrido.

Cuidado al leerla en periodos cortos: anualizar tres meses buenos proyecta esos tres meses a un año entero, y eso no es una previsión de nada.

Rentabilidad real

La rentabilidad nominal descontada la inflación del mismo periodo.

(1 + nominal) / (1 + inflación) − 1

No es la resta. Restar la inflación a la rentabilidad es una aproximación que se rompe justo cuando más importa: con inflación alta o periodos largos. Con un nominal de 50 % y una inflación de 40 %, la resta diría 10 % y la cifra correcta es 7,14 %.

Inflación del periodo

Se calcula como cociente de niveles del índice de precios, no encadenando variaciones mensuales:

IPC(t1) / IPC(t0) − 1

Usamos el Índice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana que publica el BCRP (serie PN01335PM, base 2009 = 100).

La rentabilidad real solo se publica en cortes de fin de mes. El IPC es un dato mensual y el valor cuota es diario; interpolar el IPC para obtener una cifra diaria sería inventar precisión que el dato no tiene. Preferimos publicar menos puntos y que todos sean reales.

Volatilidad anualizada

Cuánto se mueve el fondo, hacia arriba y hacia abajo, alrededor de su tendencia.

Es la desviación estándar muestral de los retornos diarios logarítmicos, multiplicada por la raíz de 252 (las sesiones de un año). Aquí sí son días hábiles y no de calendario, porque la volatilidad se acumula por sesión de mercado, no por tiempo transcurrido.

Una volatilidad alta no significa "malo": significa que el recorrido es más movido. Un fondo de tipo 3 tiene por diseño más volatilidad que uno de tipo 0.

Máxima caída

La mayor caída porcentual desde un máximo previo hasta el mínimo posterior dentro de la ventana analizada. Se publica con signo negativo.

Responde a una pregunta concreta: si hubieras entrado en el peor momento posible de este periodo, ¿cuánto habrías visto caer tu fondo antes de que se recuperara?

7. Cómo ha cambiado el cálculo oficial

Aquí está la parte que casi nadie cuenta, y que hace falta para leer cualquier cifra histórica del sistema peruano.

La SBS no ha calculado siempre la rentabilidad de la misma manera. Cambió dos veces, y no recalculó las cifras anteriores. Eso significa que una rentabilidad publicada en 2021 y otra publicada en 2025 no son estrictamente comparables, aunque las dos digan "rentabilidad real a 12 meses".

Dos cambios distintos:

El grano cambió en enero de 2023. Hasta entonces la rentabilidad de un mes se medía sobre el promedio de los valores cuota diarios de ese mes. Desde 2023 se mide punta a punta: el valor de cierre contra el valor de cierre, siguiendo el estándar internacional GIPS.

El ajuste desapareció en enero de 2024. Hasta el cierre de 2023, la rentabilidad publicada no se calculaba sobre el valor cuota tal cual, sino sobre un valor cuota ajustado que descontaba el rendimiento generado por inversiones que superaban los límites permitidos. Era una corrección regulatoria: la idea es que una AFP no se beneficie, en la cifra publicada, de haber excedido un límite.

Ese ajuste explica algo que de otro modo parecería un error nuestro. Los retiros extraordinarios de fondos entre 2020 y 2022 redujeron el patrimonio de las AFP; al reducirse el patrimonio, los activos difíciles de vender pasaron a representar un porcentaje mayor del fondo y superaron sus límites; y eso disparó el ajuste. Como cada AFP tenía sus propios excesos, el ajuste era distinto para cada una.

Qué hacemos nosotros

Calculamos cada cifra con el criterio que estaba vigente en su fecha. Una rentabilidad de 2021 se mide sobre promedios mensuales; una de 2025, sobre cierres. La alternativa —aplicar el criterio de hoy a todo el histórico— produce diferencias de hasta cuatro puntos porcentuales, y sería presentar como oficial algo que nadie publicó nunca.

Lo que no podemos calcular es el ajuste por excesos. Necesita el exceso de cada AFP sobre cada límite, un dato que la SBS no publica; y para el tramo anterior a octubre de 2022 ni siquiera es pública la fórmula, porque el Oficio Múltiple que la contenía no está disponible.

Lo que sí podemos hacer, desde agosto de 2026, es comprobar que entendemos su método. La SBS publica además un archivo con el valor cuota promedio mensual ajustado: es el insumo exacto con el que calculaba hasta setiembre de 2022, ya con el ajuste aplicado. Dándole ese insumo a nuestras propias fórmulas reproducimos la cifra del BCRP en 448 de 459 comparaciones, y en 36 de 36 en 2022, que era el peor año. Eso no cambia ninguna cifra de este sitio —seguimos publicando la serie sin ajuste— pero acota de dónde venía la diferencia: del ajuste, y no de nuestra aritmética.

De paso comprobó una suposición que llevábamos arrastrando. Donde el ajuste es nulo, el promedio que publica la SBS coincide con la media aritmética de los días hábiles del mes: en junio de 2018 la SBS publica 15,5289749 para Habitat en el fondo tipo 2 y nuestra media de los 21 días hábiles da 15,5289749048. Que «promedio mensual» significara eso era la lectura natural; ahora está medido.

Consecuencia, dicha sin rodeos: nuestras cifras anteriores a 2024 son coherentes y trazables, pero no son idénticas a las que la SBS publicó en su momento. La diferencia es el ajuste por excesos, y es mayor en 2022.

8. Cómo verificamos que no nos equivocamos

Calcular bien no es lo mismo que creer que se calculó bien. Por eso contrastamos nuestros números contra los de otra institución.

El BCRP publica, por su cuenta, la rentabilidad real de los últimos 12 meses de cada AFP en el fondo tipo 2. Nosotros la calculamos desde el valor cuota de la SBS y el IPC. Dos instituciones independientes y dos caminos distintos hacia el mismo número, así que deberían coincidir.

Sobre 639 comparaciones de catorce años, aplicando en cada fecha el régimen que estaba vigente:

El único periodo donde debemos coincidir exacto es el vigente, porque es el único donde la SBS calcula sobre la misma serie que publicamos. Ahí coinciden 116 de 120, y las cuatro restantes son un solo mes.

La segunda comprobación, y por qué vale menos

Desde agosto de 2026 hacemos una segunda pasada sobre las mismas comparaciones, usando como insumo el promedio mensual que publica la propia SBS en lugar de nuestra serie. Ahí coinciden 448 de 459, y los tres meses que fallan están identificados uno a uno.

Esta segunda columna no es una validación independiente, y conviene decirlo. Cuando calculamos desde la serie que publicamos, el BCRP y nosotros llegamos al mismo número por caminos distintos, y coincidir significa algo. Cuando calculamos desde el promedio que publica la propia SBS, los caminos se acercan: es probable que el BCRP tome su serie de la SBS, así que un residuo de 0,0001 puntos porcentuales prueba sobre todo que aplicamos bien el método oficial, no que nuestros datos sean correctos.

Las dos columnas responden preguntas distintas, y por eso se publican las dos.

Una anomalía que no corregimos

En diciembre de 2018 las cuatro series del BCRP aparecen desplazadas una posición: la que publica para Habitat coincide con nuestra cifra de Integra, la de Integra con nuestra Prima, y la de Prima con nuestra Profuturo. Nuestro mapeo entre código de serie y AFP reproduce todos los demás meses sin fallo, así que el desplazamiento no parece nuestro.

No lo corregimos. No tenemos con qué justificar la corrección, y ajustar una cifra por inferencia es exactamente lo que este sitio se comprometió a no hacer. Queda anotado aquí, que es donde tiene que estar.

Cómo sabemos si una diferencia es culpa nuestra

Cuando una cifra no coincide, hay una prueba aritmética que dice de dónde viene. Si la única discrepancia es la inflación usada, entonces para cada AFP se cumple

(1 + nuestra) / (1 + BCRP) = (1 + su inflación) / (1 + nuestra inflación)

y el lado derecho no depende de la AFP: el factor es idéntico para las cuatro. Si los factores divergen, la diferencia ya no puede venir de la inflación y solo puede venir del valor cuota — y eso sí sería un error nuestro.

Ojo con el detalle que es fácil equivocar: lo idéntico es el factor, no la diferencia en puntos porcentuales. El efecto de la inflación escala con la rentabilidad de cada fondo, así que un mismo deflactor produce desvíos distintos.

En junio de 2024, por ejemplo, nuestras cuatro cifras difieren de las del BCRP entre 0,2570 y 0,2645 puntos porcentuales — pero el factor es 0,997570 en las cuatro. Es el BCRP habiendo revisado el IPC después de publicar, no un fallo nuestro.

Esta comprobación se ejecuta como parte del proceso de datos, no como una auditoría ocasional.

9. Qué no publicamos, y por qué

Esta sección importa tanto como las anteriores. Un sitio que solo enumera lo que sabe es un sitio que no está diciendo toda la verdad.

Rentabilidad neta de comisiones

El valor cuota es bruto de comisión, y eso está confirmado en la normativa. Mide cómo se comportaron las inversiones del fondo, no lo que le quedó a un afiliado concreto.

• La comisión por flujo se calcula sobre la remuneración del trabajador. No toca el fondo en ningún momento.
• La comisión sobre saldo sí sale del fondo, pero se cobra redimiendo cuotas de la cuenta individual del afiliado. Reduce el número de cuotas que esa persona tiene, no el valor de cada cuota.
• La prima del seguro de invalidez, sobrevivencia y sepelio es un porcentaje de la remuneración asegurable que va a las compañías de seguros. Tampoco entra al patrimonio del fondo.

Por eso el valor cuota es comparable entre afiliados de distinto régimen: la comisión afecta cuántas cuotas tienes, no cuánto vale cada una.

Y por eso no publicamos "rentabilidad neta". No es una resta que se le pueda hacer a nuestra serie. Depende de cuánto y cuándo aportó cada persona, de qué régimen de comisión eligió y de qué saldo acumuló. Eso es un simulador, no una métrica de fondo, y es un producto distinto del que estás leyendo.

Cifras idénticas a las que la SBS publicó antes de 2024

Publicamos el histórico completo, calculado con el criterio vigente en cada fecha (sección 7). Lo que no podemos ofrecer es una réplica exacta de las cifras oficiales anteriores a 2024, porque incluían un ajuste por excesos que necesita datos que la SBS no publica.

Dicho de otro modo: nuestras cifras históricas son coherentes entre sí y trazables hasta el archivo del que salieron, pero si las comparas contra un boletín de la SBS de 2021, no van a coincidir. La diferencia es el ajuste, y es mayor en 2022.

La serie histórica con las AFP que ya no existen

La SBS publica un archivo con diez administradoras, seis de las cuales desaparecieron por fusión entre 1994 y 2013. Ya está cargado: son 3 504 observaciones mensuales de 1993-08 a 2022-09, con las 26 series que el archivo trae.

Lo que sigue sin resolverse es quién absorbió a cada una. Las fuentes que consultamos se contradicen, y atribuir mal una fusión es el tipo de error que no queremos cometer. Así que la serie existe y la fecha de cese está medida sobre el cuadro de comisiones de la SBS, pero en ninguna parte decimos a dónde fue la cartera de cada AFP extinta.

Se publican en una sección histórica aparte —una página por administradora y una página de historia del sistema— y deliberadamente fuera del comparador.

El motivo de esa separación es el que hay que tener presente al leerlas: vienen de la serie ajustada y del promedio mensual, no de la serie diaria sin ajuste que publicamos para las cuatro AFP vigentes. Es el único dato que existe para ellas. No son comparables con las cifras del comparador, y cada página donde aparecen lo dice.

El ajuste por excesos, cuantificado pero no publicado

Comparar el promedio mensual ajustado de la SBS contra el promedio de nuestra serie sin ajuste da el tamaño del ajuste, mes a mes y AFP por AFP. Es un número que ahora podemos calcular y que no vamos a publicar como cifra propia: es la diferencia entre dos series de la SBS, no una medición nuestra, y presentarla como métrica de Fondosfera sería atribuirnos un cálculo del regulador. Vive en el proceso de validación, donde sirve para explicar por qué 2022 se comporta distinto del resto del histórico.

Fondos mutuos

Fondosfera empieza por AFP. Los fondos mutuos de la SMV son la siguiente fase y todavía no hay ni un dato cargado.

10. Límites que conviene tener presentes al leer las cifras

• El pasado no predice el futuro. Todo lo que publicamos es histórico. Un fondo que rindió bien diez años puede rendir mal el siguiente.
• Los datos tienen fecha. El sitio muestra siempre hasta qué día llega la información. La SBS publica con desfase de algunas semanas, y no fingimos estar más al día de lo que estamos.
• Comparar periodos distintos no es comparar. Un fondo que empezó en 2016 y otro que empezó en 1993 no vivieron las mismas crisis.
• Las cifras son del fondo, no tuyas. Tu rentabilidad personal depende de cuándo aportaste y cuánto, no solo de cómo se movió el valor cuota.

11. Control de cambios

La primera redacción de esta página, del 24 de agosto, decía que no publicaríamos métricas anteriores a 2023 porque no lográbamos reproducir las cifras oficiales de ese periodo. La investigación normativa del día siguiente encontró la causa —los dos cambios de método de la sección 7— y el histórico dejó de estar bloqueado. Como no se había publicado ninguna cifra bajo aquella redacción, no hay nada que corregir hacia atrás; queda anotado por transparencia.

Cuando una definición de esta página cambie, la versión sube, las métricas se recalculan y el cambio queda anotado aquí. Las cifras calculadas con versiones anteriores no se borran ni se corrigen en silencio.

Contacto

¿Encontraste un número que no cuadra? Escríbenos y lo revisamos. Si tienes razón, lo corregimos y dejamos constancia del cambio, que es justamente para lo que existe el modelo de datos descrito en la sección 2.